复旦大学历史系博士,专攻政治史与经济史。从2000年左右走出书斋,到报社撰写经济类评论,迄今为止已在《每日经济新闻》、《中国青年报》、《中国经济时报》、《上海证券报》、《南方都市报》、《新京报》、《中国企业家》、等报刊杂志发表大量文章,偶尔在电视台财经频道客串点评经济新闻,也出版过历史方面的书籍。现为《每日经济新闻》首席评论员,评论版主编。

叶檀:现在的期指市场不是未来的商品市场

上一篇 / 下一篇  2010-04-30 09:18:55

  从理论上来说,撬动现货可以影响期货,但实际撬动现货所需资金极大。从时间点上看,期指第一大权重股招商银行波动可以在期指之先,也可以在期指之后,并没有指标意义。

  需要格外关注的是,现在的股指期货市场绝不是未来的期货市场,目前的市场风险也不能代表未来的市场风险。如果说目前的股指期货市场还是商品期货市场的延续,今后的市场将成为大机构与大资金主导的市场。目前的股指期货市场是游资市,是短期市,目前的股指期货市场是游资与原期货交易者的天下,由于特殊法人户的规则还没有正式出台,机构参与者寥寥,个人客户参与率高达95%,而发达市场自然人客户一般占40%比例,机构占比为50%至60%。

  一旦券商自营、社保等大机构介入,中国股指期货市场将发生根本性变革,而大机构与大资金已经虎视眈眈。4月23日,证监会发布《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》。证监会相关部门负责人表示,现阶段券商自营业务参与股指期货仅限于套期保值目的,其中自营权益类证券及股指期货合约价值合计额不得超过证券公司净资本的100%。证监会将协调相关监管部门,推动保险、社保基金等其他机构投资者从事股指期货交易,QFII参与股指期货的相关办法也在制定之中。

  机构参与市场,有关方面希望能够借此减少投机因素,增加套保数量。这是异想天开。机构并不必然成为套保的主力军,如果套利盈利更多,机构就没有必要充当套保的冤大头。套保几大要素,低成本融资、高杠杆、市场明显的定价误差都不具备。金融杠杆最高只有五倍,定价出现误差立马被套利者拉平,还做什么套保?

  从目前基金的尴尬定位就可以看出大机构博弈蓄势待发。一度气吞山河的基金发行成本越来越高,沦为银行的打工仔;在大资金与大上市公司的逼迫下,业已成为大散户,在现货市场的作用都越来越小,更别说在期货市场发挥作用。今后社保、QFII等主力资金进入,一场恶战就将开打,基金只能成为拉偏架的小帮闲,赚点小钱而已。倒是券商等中介机构,又能融资融券,又能发行权证,又能搞自营,在三个方向上都能游刃有余。

  在一个公平仍然存疑的市场,将诞生不到半个月的金融衍生品夸为人间无双,天下难寻,甚至说成熟理性远超想象,是谓捧杀。


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